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英国养老金暴雷了

前几天有个匪夷所思的事情,英国养老金差点爆仓,把全国人的养老金都亏没了,要不是紧要关头央行出手救了一把,这估计要成为名留千史的笑话。

这年头理财暴雷不稀罕,但养老金暴雷,我还是第一次见啊。

而且暴雷原因如此熟悉, 加杠杆,爆仓...

到底发生了啥?

你们可能不知道,英国养老金分两大类,

一类是固定缴费型,意思是交固定的钱,但退休时能领多少养老金,到时候再说,收益不固定,简称DC养老金;

另一类是 固定收益型,意思是退休金是固定的,现在提前说好领多少钱,退休时就领多少钱,收益固定,简称DB养老金。

其中,选收益固定的DB养老金的人最多,占比81%

这时候问题就来了。

像英国这种发达国家,通常随着经济增速下降,利率也跟着下降,逐渐进入低利率、甚至负利率时代。

而养老金这种东西,从我们工作时交钱过去,到退休时领钱回来,中间起码有二三十年的投资时间。

要是二三十年后利率下滑,养老金收益率降低,付不起退休金咋办?

这DB养老金又是固定的,不能讲价,不能打折。

此时没啥办法,要么多买点股票,要么加杠杆,用风险换收益。

而英国养老金就选择了后者,加杠杆。

而且是 在国债上加杠杆(养老金持仓60%的英国国债)

具体细节太复杂,这里简单说就是,他们弄了一个基于保证金的 利率互换合约

当国债利率下降,养老金收益减少时,他们能从合约中获取现金流,弥补这部分损失;

但反之,如果国债利率持续上升,他们需要缴纳更多的保证金,否则就爆仓。

在过去十年里,英国利率持续下行,所以这个加杠杆模式运行的挺好,没啥毛病。

但上个月就出事了。

9月新首相特拉斯上台后,宣布了450亿英镑的减税计划,这也是英国近50年来最大规模的减税幅度 ↓

当时市场就觉得特拉斯疯了,英国财政都没多少钱了,还搞这么激进的财税政策?该不会是脑子不清楚吧?

信不过了信不过了。

于是市场资金用脚投票,纷纷抛售英国国债,导致国债价格暴跌,国债利率被动上升。

前面说到,国债利率上升,就要补交保证金了。

要交多少呢?

6900亿!

要知道,英国养老金总资产也才1.5万亿,可以说是亏掉了近一半。

但如果不交,一爆仓,那亏掉的就是全部。

英国养老金没办法,只能把流动性最好的国债卖掉,这么一卖,又加剧了踩踏,导致国债价格进一步下跌,国债利率上升 → 追加更多的保证金 → 卖更多的国债 → 国债价格下跌,进入死循环。

如果没人打破这个循环,可能英国养老金真的会爆仓,所有人养老金打水漂。

关键时刻,英国央行出手了。

先是承诺买进650亿国债,又取消特拉斯的减税计划,一连串组合拳后,国债暂时止跌,国债利率回落,打破了死循环,英国养老金终于喘了一口气。

但平静,只是暂时的。

英国养老金这次差点爆仓,根源在于加杠杆,减税计划只是提前把这颗地雷引爆了。

而加杠杆,是因为现金流不足+低利率时代。

前者是因为人口老龄化,后者是因为经济发展变慢。

只要这两个问题没解决,或许下一次,危机会以另一种形式再现吧。

2022-10-21 15:45
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