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止盈情绪升温,债市修复行情要结束了?交易盘不宜恋战

从资金面角度来看,考虑到1月为银行信贷投放大月,以及地方债大概率积极发行,央行也可能在理财赎回压力缓解后逐渐回收此前投放的大额流动性,银行间资金面或将边际收敛。 基本面方面,随着新冠感染对重点城市经济活动的冲击高峰期的结束,1月经济活动大概率边际改善。同时,1月的信贷投放高峰和地方债供给增加,市场稳增长预期可能依然偏强,长债面临的负面因素增多。

华泰固收认为,债市几大核心矛盾均在向偏不利方向演进,时间不利于债市多头。尤其春节后需要更加提防疫情优化后消费和地产修复、风险偏好提升,关注强预期能否变成强现实。同时,重审十年期国债临近2.8%不追涨,转为逢低减持,3.0-3.2%可能是中期上限水平,配置盘适可而止,交易盘不宜恋战。

债市阶段性修复后,胜率和赔率均有明显下降,兴业证券强调,当前对债市应更为谨慎,收益率向下的空间可能已经不大,修复演绎至中后期应见好就收。

如果降息落地,宏观场景会走向“弱化版2020”。由于疫情冲击程度较轻,与2020年不同,对于今年降息的次数和幅度不宜高估。再加之近期降息预期已被部分定价,降息后利率下行空间同样不宜高估。相应地,利率会更快进入上行阶段。如果未降息,利率预计将在1月中旬左右回到中期震荡上行的走势。

整体而言,国君固收判断10年国债会在2.75%-2.95%之间震荡,没有明显的趋势行情。经济修复带来融资需求抬升,引发利率中枢上行的斜率通常是偏缓和的,而且观察经济修复需要一定的时间,短期内债市难以形成明确的方向,当短期与长期方向不一致时,债市以震荡为主。

交易策略方面,兴业证券建议短期内投资者适度做空长端,以及做陡曲线。品种方面,华泰固收认为,存单、短端利率债仍直接受益于流动性宽松和息差机会,如果继续调整可重点关注。

2023-01-14 15:34
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