科思科技

去年营收同比下降62%，只剩下2.3亿；

归母净亏损近2亿，而前年为净赚1.8亿。

　不仅如此，立信在审计科思科技的年报时，出具了带保留意见的审计报告，主要涉及应收账款的可回收性。年报中，公司已经计提了近1.9亿的应收账款坏账准备。

　（2022年报）

　劳动节后的第一个交易日5月4日，公司股价大跌12.89%，收于40.67元。

　2022年半年报中，科思科技营收同比大跌74%，仅有1.2亿元，净亏损5485万。

　但是事情并没有这么简单。就在去年3月，公司换了财务总监，由彭志杰换为马凌燕。彭志杰曾经在 迈瑞医疗 （300760.SZ）、 文科园林 （002775.SZ）工作过，而马凌燕此前只是公司的财务主管。

　2022年的年报证明了这些怀疑的正确性。截至去年底，公司应收账款账面余额9.2亿，其中1年以上账龄的就有7.0亿。

　如果计提的1.9亿坏账准备还不够的话，那究竟该计提多少呢？公司这几年岂不是白干了。

　今年一季度，公司营收同比下跌58%，仅剩1140万元。

　在2017年，公司的营收很少，仅3366万元。公司的业绩爆发主要源于2017年中标的两个产品，这些产品于2018年开始批量交付，使得公司营收开始快速增长。

　到了上市后的2021年，新中标/入选的项目数量大幅增加，共13个。根据字面意思推测，其中属于雷达信息处理设备的有4个，属于指控信息处理设备的有2个，1个属于其他信息处理终端，另外还有3个终端类产品，剩余3个用途不明。

　（2021年报）

　2022年，新中标的项目数量增加到了14个，其中明确属于雷达信息处理设备的有3个，属于指控信息处理设备的有2个，属于其他信息处理的有4个，剩余5个用途不明。

　（2022年报）

　但是，科思科技却高度依赖军品业务，客户集中度也非常高，2021年前五名客户贡献了90%的收入。

　（2021年报）

　（2022年报）

　此外，由于公司没有真实的现金流流入，导致其盈利数据只是摆设。2017-2023年一季度，公司累计净利润4.9亿，累计经营活动净现金流流出4.4亿。

　（制图：市值风云APP）

　这背后的原因自然是公司的产业链地位太低：暴雷前的2021年，应收账款周转天数为501天，去年大幅飙升到1271天；与之相反的是，应付账款周转天数从2020年开始不断下降，去年仅有161天。

　（制图：市值风云APP）

　（2022年报）

　由于没有造血能力，科思科技IPO时直接净募集了19亿元，其中超募部分达到6亿——募集资金相当于2019年净利润的近9倍。

　尽管没有真正的现金净流入，科思科技还分红了1.36亿。

　在IPO之前，大量股东于2019年时入股，入股价格普遍在70-100元之间，其中国有股东只有 厦门象屿 （600057.SH）。

　上市后，公司股价的表现并没有达到投资者预期，最高曾达到249.8元，但目前已经下跌了相当一部分，甚至跌破了IPO前股东在2019年入股时的价格。

　部分股东在2021年四季度到去年一季度之间已经大量减持，当时的股价在75-153之间，如果跑得及时还有的赚。

在2021年四季度，前十大股东中的创东方富润、 中国宝安 （000009.SZ）、贾秀梅和众智共享均进行了减持，其中众智共享是公司的员工持股平台，另外前海英华、华博防务和 广发证券 战略配售也大幅减持并退出了前十大股东。

在2022年一季度，创东方富润、中国宝安和众智共享继续大幅减持并退出前十大股东。

　而在2022年6月9日，科思科技进行了分红和增发，后复权的当季股价在49-78之间，跑得慢了基本上都亏了。

　2020年四季度，贾秀梅在公司上市后先是进行了增持，2021年一季度又继续增持，然后在2021年三季度减持，并在四季度继续减持。到了2022年中报，贾秀梅从前十大股东中消失了。

　另外，保荐券商中天国富的子公司中天佳创在IPO战略配售时认购了56.65万股，认购价106元/股，锁定24个月，最终于2022年四季度大幅减持时是亏损的。

　除此之外，2022年三季度，深圳欢盈和胡林开始减持，并退出了前十大股东，也是亏损出场。

　而如果是由于对国外芯片依赖的话，对公司竞争力的打击将是非常严重的。

　（2022年报）

　从背景来看，公司的核心技术人员多来自于华为、中兴（000063.SZ，00763.HK）、TCL（000100.SZ）等公司。

早期的2004-2007年，公司专注于嵌入式Linux系统相关的软硬件开发，这个阶段为后来的成功奠定了基础。

在2008-2013年期间，公司逐渐打响了自己的知名度，研发了一系列颇具实力的产品，包括军用网络交换机等，得到了市场的高度认可。

随后，公司陆续取得了军工全套资质，并中标全加固信息处理设备、无人机配套的多单元信息处理设备等重要项目。

　（2022年报）

　从科思科技2017年受军改影响营收仅有3000多万，到2022年因俄乌战争导致业绩暴雷，公司知道依赖军品的脆弱性，却没有能力去改变。

　也许，凭借信息优势和时代红利去A股捞钱才是公司最大的目的，毕竟一次就能募到9年的净利润，还突破啥能力圈。